Добыча нефти ЛУКОЙЛа за первое полугодие 2021 года снизилась на 4,3% г/г

За 6 месяцев 2021 года добыча углеводородов Группой «ЛУКОЙЛ» без учета проекта Западная Курна-2 составила 2 109 тыс. барр. н. э./сут., что ниже на 2,1% г/г. Добыча нефти ЛУКОЙЛа за первое полугодие 2021 года снизилась на 4,3% г/г, до 38,2 млн тонн.

Рост цен на энергоносители и смягчение условий в рамках соглашения ОПЕК+ позволяют нам ожидать сильных финансовых результатов ЛУКОЙЛа во 2 кв. Рекомендуем «покупать», целевой уровень – 7520 руб. за акцию.

Промсвязьбанк

Лукойл опубликовал операционные результаты за 2К21           

Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 сократилась на 4.0% кв/кв до 2 065 тыс. барр. в сутки, что связано со снижением добычи газа на 20.5% кв/кв из-за плановых ремонтных работ на проекте в Узбекистане. В то же самое время добыча нефти увеличилась на 2.5% кв/кв до 1 562 тыс. барр. в сутки благодаря росту добычи на российских активах на 3% кв/кв на фоне смягчения ограничений ОПЕК+ (за пределами России добыча упала на 6.3% кв/кв). Объемы переработки выросли на 7.8% кв/кв до 1 262 тыс. барр. в сутки, при этом рост переработки на российских активах на 2.6% кв/кв (834 тыс. барр. в сутки) и на европейских активах — на 19.5% кв/кв (428 тыс. барр. в сутки) был поддержан постепенным восстановлением экономик и увеличением загрузки после плановых ремонтных работ.

Объявленные операционные результаты в целом сильные, но нейтральные для динамики акций. Мы подтверждаем наш нейтральный взгляд на бумагу, отмечая, что в настоящий момент она торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.7x, что соответствует дисконту 12% к российским нефтяным аналогам. Финансовые результаты за 2К21 должны быть опубликованы в пятницу, 27 августа.

Атон

В ходе заседания парламента министр нефти Ирака Исхана Абдель Джаббара сообщил о том, что «ЛУКОЙЛ» уведомил власти о намерении продать свою долю (75%) в проекте «Западная Курна-2» китайским компаниям. Министр добавил, что британская BP также рассматривает выход из проекта разработки крупного месторождения «Румейла», в котором владеет долей в 38%, и такие решения продиктованы состоянием инвестиционной среды в Ираке.

Эффект на компанию/акции. В настоящее время мы расцениваем новость нейтрально для котировок акций «ЛУКОЙЛа», ожидая комментариев и дальнейших деталей от участников проекта разработки «Западная Курна-2», одного из крупнейших месторождений в мире.

Бахтин Кирилл
«Газпромбанк»

Проект «Западная Курна-2» реализуется «ЛУКОЙЛом» (доля 75%) совместно с государственной компанией Ирака North Oil Company. Проект разрабатывается «ЛУКОЙЛом» на основе сервисного контракта, по которому компания получает фиксированное вознаграждение за каждый баррель добытой нефти и компенсационную нефть, определяемую как долю добытой нефти, исходя из мировых нефтяных цен. Так, по итогам 1К21, стоимость нефти к получению «ЛУКОЙЛом» в будущих периодах от проекта выросла на 39 млн долл. до 624 млн долл., а вклад проекта в EBITDA «ЛУКОЙЛа» составил 162 млн долл., 3,8% общей EBITDA. Коммерческая добыча нефти на «Западной Курне-2» была начата в марте 2014 г. Подписанный в 2018 г. новый план разработки предполагает активное развитие проекта и достижение «полки» добычи 800 тыс. барр./cут. в 2025 г. Фактический уровень добычи в 2020 г. составил 390 тыс. барр./сут.
           

Лукойл: основные итоги телеконференции по результатам за 1К21 

27 мая ЛУКОЙЛ провел телеконференцию по финансовым результатам за 1К21. Ее основные итоги мы приводим ниже.

Добыча. В 2021 году добыча газа компанией в Узбекистане прогнозируется на уровне 14 млрд куб. м. (против 8 млрд куб. м. в 2020). При этом во 2К21 добыча снизится кв/кв из-за ремонтных работ. Добыча нефти в России, как ожидается, останется неизменной г/г на уровне 73.5 млн т в 2021 при условии сохранения текущих ограничений по соглашению ОПЕК+. Добыча углеводородов в 2021 должна вырасти на 2% г/г (за исключением проекта Западная Курна-2) при текущих условиях ОПЕК+.

Прогноз по капзатратам, без учета Западной Курны-2, увеличен до 460-490млрд руб. в 2021 (против 450 млрд руб., ожидаемых ранее) на фоне благоприятных условий на рынке.

Налоговые льготы. В 1К21 ЛУКОЙЛ потерял 16млрд руб. из-за отмены льгот по высоковязкой нефти, в то время как эффект отмены льгот для других месторождений был несущественным. В то же самое время компания ждет решения по льготам на добычу высоковязкой нефти в ближайшем будущем.

Разовые статьи. В 1К21, EBITDA в сегменте переработки выросла в 2.6 раза кв/кв до 120 млрд руб, из которых 25млрд руб. пришлось на особенности учета операций хеджирования и закрытия позиций по торговой стратегии контанго, которая осуществлялась в 2020.

Балтика. Компания приняла окончательное инвестиционное решение по своему проекту D33, увеличив проектную мощность с 1.5 млн т до 1.8 млн т в год.

В целом телеконференция ЛУКОЙЛА по 1К21 произвела на нас хорошее впечатление и мы считаем ее НЕЙТРАЛЬНОЙ для динамики акций.

Атон

Добыча углеводородов ЛУКОЙЛом в 1 кв. из-за ОПЕК+ снизилась на 7,6% г/г, до 2,2 млн б. н. э./с

Добыча углеводородов группой ЛУКОЙЛ без учета проекта Западная Курна-2 в 1 квартале 2021 года составила 2,152 млн барр. н. э./сут., что на 4,2% больше по сравнению с 4 кварталом 2020 года, сообщила компания. Рост обусловлен динамикой внешних ограничений добычи нефти, связанных с соглашением ОПЕК+, а также восстановлением добычи газа в Узбекистане, поясняет НК. По сравнению с 1 кварталом 2020 года добыча углеводородов снизилась на 7,6%, что связано с соглашением ОПЕК+. Добыча нефти без учета проекта Западная Курна-2 составила 18,8 млн т, что в среднесуточном выражении на 2,4% больше уровня предыдущего квартала и на 11,2% меньше уровня аналогичного периода прошлого года.

Необходимость участия в соглашении ОПЕК+ обусловила более низкие результаты по добыче ЛУКОЙЛа. Вкупе со слабостью мирового спроса на нефть в 1 кв. 2021 г. ожидаем также снижения объемов реализации нефти и нефтепродуктов. Тем не менее, считаем, что рост цен на нефть и нефтепродукты окажет поддержку финансовым результатам. Отчетность компании по МСФО выйдет 26 мая. Рекомендуем «покупать» акции ЛУКОЙЛа.

Промсвязьбанк

Лукойл: обзор операционных результатов за 1К21     

Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 увеличилась на 4.2% кв/кв до 2 152 тыс. барр. в сутки. Она была поддержана динамикой внешних ограничений на добыче нефти в рамках соглашения ОПЕК+, а также восстановлением добычи газа в Узбекистане. Добыча нефти выросла на 2.4% кв/кв до 1 523 тыс. барр. в сутки (+2.7% кв/кв на российских активах и -4.3% кв/кв за пределами России). Объемы переработки увеличились на 12.3% кв/кв до 1 172 тыс. барр. в сутки, при этом переработка на российских активах выросла на 5.9% кв/кв (813 тыс. барр. в сутки), а на европейских — на 30.4% кв/кв (358 тыс. барр. в сутки) в том числе и за счет эффекта низкой базы в результате плановых ремонтных работ и оптимизации переработки на некоторых НПЗ в 4К20.

В целом ЛУКОЙЛ опубликовал хорошие операционные результаты, которые мы считаем нейтральными для динамики акций. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на бумагу, отмечая, что в настоящий момент она торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.9x, что соответствует дисконту 9% к российским аналогам. Финансовые результаты за 1К21 должны быть опубликованы 26 мая (в среду).

Атон

«ЛУКОЙЛ» представил нейтральные результаты, единственным неожиданным моментом оказалось негативное влияние обесценения активов на чистую прибыль. Свободный денежный поток (FCF) за 2020 составил 281 млрд руб., что означает дивиденды в размере 259 руб. на акцию (из них 213 руб. за 2П20 с предполагаемой доходностью 3.3%).

«ЛУКОЙЛ» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.7x, что составляет дисконт в 10% относительно аналогов в отрасли.

Мы подтверждаем наш долгосрочный позитивный взгляд на «ЛУКОЙЛ» и видим потенциал повышения оценок, учитывая более быстрое, чем ожидалось восстановление цен на нефть. Хотя рентабельность сегмента переработки скорее всего останется под давлением в 1К21, мы ожидаем улучшения динамики позднее в этом году. Подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Операционные данные. Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 выросла на 9.5% кв/кв до 2 065 тыс. барр./сут., чему способствовали динамика внешних ограничений добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+, а также восстановление добычи газа в Узбекистане. Добыча нефти выросла на 2.8% кв/кв до 1 488 тыс. барр./сут. В то же время объем переработки снизился на 11.5% кв/кв, в частности, объемы переработки в Европе упали на 25.4% кв/кв.


( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» отчитался за 4 квартал и весь 2020 год немного слабее прогнозов. Выручка за 4 квартал составила 1530,3 млрд руб. — на 5% выше, чем в 3 квартале и на 1,6% выше нашего прогноза в 1506 млрд руб. Рост обусловлен ростом цен на нефть в 4 квартале. EBITDA в 4 квартале снизилась на 6,2% и составила 189,6 млрд руб. — на 1,4% ниже нашего прогноза в 192,2 млрд руб. Основное снижение EBITDA пришлось на сегмент «переработка, торговля и сбыт». Из-за снижения объёмов и маржи переработки EBITDA данного сегмента сократилась на 39,9% кв/кв. Чистая прибыль неожиданно снизилась на 41,7% кв/кв до 29,4 млрд руб., хотя мы ожидали роста до 66 млрд руб. Основной причиной снижения прибыли стало обесценение активов в 4 квартале на сумму 31,8 млрд руб. в первую очередь за счёт списаний по нефтеперерабатывающим активам в Европе.

Капитальные затраты за весь год составили 471 млрд руб. (без учёта проекта Западная Курна-2) — середина границы ожидаемого диапазона в 450-500 млрд руб. За счёт этого FCF за вычетом процентных расходов и платежей по аренде, являющийся базой для выплаты дивидендов, по итогам года составил 179 млрд руб. — снижение на 71% г/г.

Это значит, что финальные дивиденды Лукойла составят 213 руб. на акцию. Дивидендная доходность финальной выплаты составит 3,5%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

На конференц-звонке менеджмент «ЛУКОЙЛа» дал прогноз по капитальным затратам на 2021 год в размере 450 млрд руб. (-4,5%), что позитивно для свободного денежного потока и дивидендов, а также спрогнозировал рост добычи углеводородов в 2021 году на 2% г/г в условиях продолжения ограничений добычи. Компания продолжила диалог с правительством насчёт налоговых льгот по высоковязкой нефти, но каких-то результатов пока нет.

На данный момент рекомендация по акциям «ЛУКОЙЛа» у нас находится на пересмотре.

Лукойл – обзор операционных результатов за 4К20      

Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 увеличилась на 9.5% кв/кв до 2 065 тыс. барр. в сутки. Данный результат обусловлен динамикой внешних ограничений добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+, а также восстановлением добычи газа в Узбекистане. Добыча нефти выросла на 2.8% кв/кв до 1 488 тыс. барр. в сутки (+2.2% кв/кв на российских активах и +14.4% кв/кв за пределами России). Объемы переработки снизились на 11.5% кв/кв до 1 043 тыс. барр. в сутки, при этом переработка на российских активах сократилась на 5.1% кв/кв (768 тыс. барр. в сутки), на европейских — на 25.4% кв/кв (275 тыс. барр. в сутки) в основном из-за плановых ремонтов и оптимизации загрузки на НПЗ в Италии и Болгарии.

В целом, ЛУКОЙЛ продемонстрировал смешанные операционные результаты, которые мы в совокупности оцениваем нейтрально для динамики акций. Мы по-прежнему положительно смотрим на бумагу, подчеркивая, что сейчас она торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.7x, что предполагает дисконт 10% к российским аналогам в секторе. Финансовые результаты компании будут опубликованы 10 марта.

Атон

У акций «ЛУКОЙЛа» в 2021 году возможны неплохие перспективы роста, хотя конечно, многое будет зависить от конъюнктуры на рынке нефти. Такое мнение высказали эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Мировая экономика и рынки в 2020 году: от глобализации к изоляции».

«Наш взгляд на акции „ЛУКОЙЛа“ – умеренно-позитивный, — комментирует Михаил Поддубский, управляющий активами МКБ Инвестиции. — В целом большое влияние на финансовые показатели нефтяных компаний в следующем году помимо собственно нефтяных котировок и валютного курса будет иметь вопрос темпов смягчения ограничений по добыче нефти в рамках ОПЕК+. Даже в кризисные кварталы 2020 года „ЛУКОЙЛ“ сохранял положительный свободный денежный поток, который служит основной для выплаты дивидендов. В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что размер дивиденда на акцию по итогам 2021 года составит около 390-400 руб/бумагу с перспективами дальнейшего восстановления на фоне возможного роста нефтяных котировок и восстановления объемов добычи нефти», считает эксперт.

( Читать дальше )